第103章 各有心思（2/2）

小姨也是，把这么两个娇滴滴的大美人留给自己做什么，这不是诱惑着我犯错吗？

他想了想，平静了一会儿，拿起床头的座机电话，打到了鼎清去。

“你好……”电话里传来一个年轻男子的声音。

“喂，黄睿，我是萧宸。”萧宸直接道。

“啊，萧书记，我一直在等您的电话呢，您到美国了吗？”黄睿微微有些激动的话响起。

萧宸不说什么废话，直接问道：“嗯，我到了，贷款的事情怎么样了？？”

黄睿道：“报是报了，结果现在还不知道……不过，我们的搞法，跟政策有点出入。”

萧宸知道黄睿的意思，1994年分税制改革的第二年，《预算法》亦正式执行，其第28条明确规定：“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和政务院另有规定外，地方政斧不得发行地方政斧债券。”

事实上，目前在华夏，地方政斧不允许发行市政债券或直接从银行贷款，一般的办法是建立地方政斧融资平台，这个办法就是为了获得对基建项目的融资。这些贷给地方政斧融资平台的贷款，在许多情况下，是由地方政斧的不动产资产支持的，在外界看来，是被认为得到了中央政斧的隐含担保的。

其实萧宸对十多年后的次贷危机印象还算比较深刻，他也知道自己现在的做法在曰后回头看来，肯定会觉得危险，但就现在来说，这个漏洞是可以钻一钻的。至少，萧宸完全可以拍胸脯保证，自己钻这个漏洞不是为了自己捞钱，而是正儿八经地想为鼎清、为朗柳干一番事业。

不过话说回来，华夏的各地方投资的确有些乱套。在80年代，各地方的投资主要还是面向工业和商业。如果萧宸没记错的话，应该是从1998年开始，中央和地方都开始搞基础设施，各地方政斧还大量上马所谓的“形象工程”。现在大家都看重gdp增长。地方政斧干预不了消费，只能通过拉动投资提高gdp。很少有地方政斧有一个连续的规划，都是谁干谁制定规划，新一届政斧上任后，把能凸现自己业绩和前任业绩的项目划分开，前任制定的规划因此不能延续下去。上项目时地方政斧一般都不太进行科学论证，出现了很多盲目投资和重复建设的情况。比如当时的计委投资司抽样调查的结果就显示，“八五”期间，齐东省重点工程95%不能还贷，这还是经济搞得比较好的地方。全国其他地方的政斧投资状况完全可以想见。

不过，不靠政斧也不现实。就是那时候的美国也不行。就算是美国，关键时刻还得靠政斧。为了帮银行筹集资金，也为了帮银行控制风险，美国联邦政斧授意房地美和房利美这两家“政斧支持企业”，大量购入相关信贷资产。那么，“两房”的钱又从哪来呢？从债券市场中来。也是再问：债券市场凭什么相信“两房”的偿债能力？答案想必谁都能想到：凭联邦政斧的担保。于是光华夏政斧一家，几年下来就买了“两房”4000多亿美元债券。这就是政斧信用的威力！

整个交易链条很复杂，但原理简单。购房者信用不足，联邦政斧就用自己的信用补足。你不敢放贷？没关系，有政斧担保你还不敢吗？次贷扩展到令人匪夷所思的地步，原因很多，但联邦政斧为市场注入自身信用则是最重要、最根本的原因。

回到华夏地方政斧的大量贷款。据萧宸的记忆，09年前八个月总计8万亿的天量贷款，其中至少5万亿放给了地方政斧融资平台。加上历年积累的贷款，还有当年以来急速扩大的所谓“城投债”，地方政斧负债总量恐怕已远远超过5万亿。

如此巨量的信贷投放，又都是投向中长期基础建设项目，照理与银行的风险控制及流动姓要求是极不匹配的。但银行不仅敢放，而且抢着放，原因有二：一是放贷任务压着，不放不行；二是政斧担保，还不了由政斧担着。这种企业信用不足，政斧来补足的做法与美国次贷简直如出一辙。

那么，靠证券化能解决问题吗？当然不能。如果能，次贷就不会危机了。把炸弹换个地方，只是炸毁的对象不同而已。不炸毁银行，也得炸毁其他投资机构。而最可能的情形是：把所有人一起炸毁。

是坏账，就终究要有人埋单，这可以称作金融市场的万有引力定律。金融创新只能推迟问题或转移问题，却不可能解决问题。

地方政斧上项目，历来是中国发展经济的法宝，并不新鲜。其实萧宸知道，就在现在，相同的故事就上演过一次。现在的情形与十几年后其实如出一辙，也是遍地的开发区，遍地的楼堂馆所，遍地的房地产项目。最终，在两位数通货膨胀的压力下，主管经济的洪副总理出重手治理，强压信贷，以经济“硬着陆”和持续多年的通货紧缩为代价，才算把局面控制住。

但萧宸不得不苦笑的是，自己虽然知道其中的坏处，现在却反而要顶风作案一次了。世界上的事情，有时候还真是难说得很呐。

“报了就好，余下的事情，等我回来了去想办法。”萧宸心里叹了口气，但却仍然不得不去做。他唯一能想的，就是希望自己能成功，届时不仅不会带来坏处，反而会真正地搞活地方经济，强化当地工业。

挂掉电话，萧宸躺在舒适之极的床上，等待明天的到来。

明天，他便要去英国了。

（未完待续）